1. Wyniki działalności inwestycyjnej w 2007 roku

W 2007 roku Commercial Union osiągnął najlepszy wynik spośród wszystkich działających na polskim rynku funduszy emerytalnych. Fundusz osiągnął stopę zwrotu w wysokości 7,18% w sytuacji, gdzie przeciętna stopa zwrotu otwartych funduszy emerytalnych wyniosła 5,7%.

2. Ryzyko inwestycyjne

Właściwa ocena efektywności inwestycyjnej obejmuje także zbadanie poziomu ryzyka, przy jakim osiągnięto określony wynik. Tego typu analiz trudno dokonać we własnym zakresie, jeśli nie dysponuje się danymi oraz specjalistyczną wiedzą. W takim przypadku pozostaje korzystanie z badań przeprowadzanych przez niezależnych ekspertów. Wyniki takich badań pojawiają się czasem w prasie czy w internecie. Najczęściej przy ocenie ryzyka inwestycyjnego w funduszach emerytalnych stosowane są 2 wskaźniki Miernik Sharpe'a i Tracking error:

• Miernik Sharpe'a określa efektywność inwestycji zarówno z punktu widzenia dochodowości, jak i ryzyka. Wskazuje na relację nadwyżki stopy zwrotu uzyskanej przez fundusz (różnica między tą stopą a stopą wolną od ryzyka) do ponoszonego ryzyka. Nadwyżka ta jest premią za ryzyko. Miernik ten pokazuje, ile zarabia inwestor w przeliczeniu na ryzyko, jakie ponosi. Im wskaźnik jest wyższy, tym fundusz jest bardziej efektywny.
• Miernik Tracking error pokazuje wyłącznie ryzyko, jakie ponoszą zarządzający. W dużym uproszczeniu można powiedzieć, że im mniej wyniki odbiegają od średniej ważonej stopy zwrotu, tym zarządzający inwestują bezpieczniej.

2.1 Ryzyko i wyniki inwestycyjne według Rzeczpospolitej
(dodatek "Moje Pieniądze")

• Skuteczność zarządzania z dnia 10.04.2008 »
• Skuteczność zarządzania z dnia 18.10.2007 »
• Skuteczność zarządzania z dnia 12.04.2007 »

3. Wyniki inwestycyjne

W okresie od 21 maja 1999 roku (pierwsza wycena jednostki rozrachunkowej) do 30 czerwca 2008 roku CU OFE uzyskało stopę zwrotu

158,90 %

Stopa zwrotu
Zgodnie z wcześniej obowiązującą ustawą, na początku lipca 2001 roku Urząd Nadzoru nad Funduszami Emerytalnymi (poprzednik Komisji Nadzoru Ubezpieczeń i Funduszy Emerytalnych) po raz pierwszy ustalił dwuletnią średnią ważoną stopę zwrotu. Obejmowała ona okres od 30 czerwca 1999 roku do 29 czerwca 2001 roku i została obliczona dla 15 otwartych funduszy emerytalnych, które prowadziły w tym czasie działalność. Do 30 marca 2004 roku UNFE, a następnie KNUiFE ustalało i publikowało średnią stopę zwrotu regularnie - zawsze na koniec kwartału (czyli koniec marca, czerwca, września i grudnia). Od 1 kwietnia 2004 roku stopa zwrotu jest publikowana dwa razy do roku na koniec marca i września. Wartość ta wyliczana jest na podstawie przekazanych do KNUiFE stóp zwrotu poszczególnych funduszy, które prezentują procentową zmianę wartości jednostki rozrachunkowej w ciągu ostatnich 36 miesięcy ich działalności.

Czemu służy stopa zwrotu
Każdy z funduszy emerytalnych może stosować (w ramach ograniczeń ustawowych) własną politykę inwestycyjną. O tym, która z nich jest skuteczniejsza (czyli przynosi wyższe zyski), można przekonać się, analizując stopy zwrotu. Im wyższa stopa zwrotu, tym więcej zyskali członkowie funduszu.
W celu ochrony interesów klientów funduszy, które nie najlepiej radzą sobie na rynku kapitałowym, KNUiFE raz na koniec każdego kwartału wylicza minimalną stopę zwrotu. Następnie sprawdza, które z funduszy uzyskały stopę zwrotu poniżej tak określonego minimum. W funduszu, w którym stopa zwrotu znalazła się poniżej minimalnej, powszechne towarzystwo zarządzające tym funduszem musi dopłacić na rachunek członków funduszu z własnych środków określoną kwotę, która pozwala osiągnąć wyznaczone minimum.

Warto wiedzieć!
Średnia ważona stopa zwrotu - średnia ważona wartość stóp zwrotu uzyskanych przez wszystkie OFE działające na rynku w danym okresie - jest to suma iloczynów stóp zwrotu każdego z otwartych funduszy emerytalnych i odpowiadającego mu wskaźnika przeciętnego udziału w rynku ustalonego według aktywów netto.
Zmiany ustawy, które weszły w bieżącym roku, określiły, że średnia ważona stopa zwrotu jest ustalana wg stanu z 31 marca i 30 września i obejmuje okres trzech lat wstecz. Ograniczony został również wpływ dużych funduszy na średnią poprzez określenie limitu 15 proc. Jeżeli udział w rynku danego funduszu jest wyższy niż 15 proc.,  jego udział w średniej ważonej zostaje obniżony do 15 proc., a pozostała część zostaje rozdzielona proporcjonalnie wśród pozostałych OFE.
Średnia ta informuje o średnich wynikach działalności inwestycyjnej wszystkich OFE za dany okres, stanowiąc podstawę do porównywania wyników funduszu z wynikami całego rynku w danym okresie.

Minimalna stopa zwrotu - oficjalna wartość ogłaszana przez KNUiFE po obliczeniu średniej ważonej stopy zwrotu dla wszystkich działających w danym okresie otwartych funduszy emerytalnych. Jest to wartość mniejsza z:

• 50 proc. średniej ważonej stopy zwrotu
• średnia ważona stopa zwrotu pomniejszona o 4 proc.

Jeżeli któryś z funduszy nie osiągnie minimalnej stopy zwrotu w danym okresie obliczeniowym, zobowiązany jest do dokonania dopłaty ze środków własnych w wysokości pokrywającej różnicę między osiągniętą a minimalną stopą zwrotu.
Przykład. Średnia ważona stopa zwrotu za dany okres wyniosła 10 proc..

• pięćdziesiąt procent ze średniej to 5 proc.
• średnia minus 4 proc. to 6 proc.

Minimalna stopa zwrotu w tym przypadku to mniejsza z obliczonych wartości, czyli 5 proc. Jeśli fundusz osiągnął stopę zwrotu za ten okres niższą niż 5 proc., musi dokonać dopłaty, która powiększa wartość zarządzanych aktywów OFE i pozwoli na osiągnięcie stopy zwrotu wysokości 5 proc.

Wartość aktywów netto CU OFE
(w miliardach złotych)

Struktura aktywów CU OFE
wg stanu z 30 czerwca 2008 r.

Pliki do pobrania:

• Prospekt informacyjny Commercial Union OFE »
• Statut Commercial Union OFE »
• Regulamin korzystania z Konta on-line »